一、石膏板行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

    1、地產(chǎn)引領(lǐng)行業(yè)需求大勢(shì)，產(chǎn)品性能拓展應(yīng)用縱深

    目前石膏板在我國(guó)已廣泛應(yīng)用于住宅、辦公樓、商店、旅館和工業(yè)廠房等各種建筑物的內(nèi)隔墻、天花板、墻體覆面板及各種裝飾板等。從產(chǎn)品分類上來(lái)看，石膏板產(chǎn)品分為紙面石膏板、無(wú)紙面石膏板、裝飾石膏板、纖維石膏板等品類， 其中紙面石膏板為最主要的石膏板產(chǎn)品，產(chǎn)量占比約為 80%。

    中國(guó)石膏板行業(yè)一直穩(wěn)步發(fā)展，全國(guó)石膏板產(chǎn)量從 2002 年的 1.73 億平方米增至 2014 年約 35 億平方米產(chǎn)量， 增長(zhǎng)接近 20 倍。 國(guó)內(nèi)石膏板市場(chǎng)的擴(kuò)展與城鎮(zhèn)化建設(shè)帶來(lái)的需求密不可分， 全國(guó)房屋竣工面積從 2002 年的 3.25 億平方米快速增至 2015年 10 億平方米， 增長(zhǎng)近兩倍。 但從石膏板增速明顯快于房屋竣工面積增速的事實(shí)來(lái)看，石膏板優(yōu)越特性正在逐步發(fā)掘， 石膏板應(yīng)用領(lǐng)域正在不斷拓寬，因此石膏板消費(fèi)量取得長(zhǎng)足發(fā)展。同時(shí)， 國(guó)內(nèi)石膏板的單位竣工面積石膏板用量也呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的態(tài)勢(shì)。

石膏板產(chǎn)量和房屋竣工面積變動(dòng)

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    2、石膏板消費(fèi)拓展?jié)摿Υ?/p>

    石膏板在國(guó)內(nèi)主要用于吊頂?shù)难b修工程中。 從產(chǎn)品應(yīng)用占比來(lái)看， 我國(guó)石膏板用于吊頂裝飾裝修占比超過(guò) 70%， 用于隔墻體系只有不足 30%，國(guó)內(nèi)隔墻材料仍以黏土磚等傳統(tǒng)材料為主。反觀歐美發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)， 石膏板主要用于建筑隔墻領(lǐng)域，占比約 80% ，用于吊頂裝 飾裝修占比不足 20%。 對(duì)標(biāo)歐美， 石膏板在隔墻市場(chǎng)的滲透率存在較大提升空間。

    石膏板在國(guó)內(nèi)主要應(yīng)用于工裝， 包括商業(yè)地產(chǎn)和公共建筑等領(lǐng)域，占比約為 75%， 而空間更為廣闊的住宅領(lǐng)域石膏板應(yīng)用占比相對(duì)較低，僅 25%左右。反觀歐美發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，石膏板主要應(yīng)用于住宅領(lǐng)域，占比約為 80%。 石膏板在住宅領(lǐng)域的應(yīng)用仍有較大拓展空間。

石膏板在隔墻領(lǐng)域仍有提升空間

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石膏板在住宅領(lǐng)域仍有提升空間

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    同時(shí)， 從中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)房屋竣工經(jīng)歷多年快速發(fā)展后，積累的存量房屋規(guī)模不斷擴(kuò)大，與此伴隨的是二次裝修需求也將不斷增加，而石膏板作為更具性價(jià)比的環(huán)保裝修產(chǎn)品，有望在廣闊的存量房市場(chǎng)進(jìn)一步提升石膏板的產(chǎn)品需求。

我國(guó)房屋累計(jì)竣工面積及同比

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    對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)目前人均石膏板消費(fèi)面積僅為美國(guó)、加拿大的 1/4，英法德的 1/2， 居民對(duì)于石膏板的使用強(qiáng)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。隨著居民消費(fèi)觀念升級(jí)、國(guó)家政策對(duì)于石膏板這種新型環(huán)保建材的支持， 石膏板將會(huì)逐步成為多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景自發(fā)性的產(chǎn)品選擇，從而帶動(dòng)人均石膏板消費(fèi)量的提升。

    石膏作為石膏板的主要生產(chǎn)原材料之一，具有很強(qiáng)的資源屬性。我國(guó)天然石膏資源雖然儲(chǔ)量大， 但作為優(yōu)質(zhì)資源的特級(jí)及一級(jí)石膏僅占總量的 8%。 優(yōu)質(zhì)石膏資源主要分布于湖北、湖南、廣東、山東、山西等地區(qū)，部分礦點(diǎn)已過(guò)度開(kāi)采接近枯竭，因此能夠開(kāi)采并有效利用的優(yōu)質(zhì)石膏資源比例更少。在此背景下，對(duì)天然石膏資源進(jìn)行保護(hù)性開(kāi)采，提高電廠脫硫石膏及化肥廠磷石膏等工業(yè)副產(chǎn)石膏再利用比例，已經(jīng)是世界范圍內(nèi)大勢(shì)所趨。 2008年財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于資源綜合利用及其他產(chǎn)品增值稅政策的通知》，規(guī)定使用脫硫石膏支撐的紙面石膏板等新型墻體材料享受增值稅即征即退 50%的政策。

    2015 年以來(lái)， 國(guó)內(nèi)環(huán)保政策持續(xù)趨嚴(yán)，天然石膏開(kāi)采由于環(huán)保和安全等原因逐步受限， 對(duì)石膏板企業(yè)而言，使用替代原料脫硫石膏成為未來(lái)趨勢(shì)所在。

石膏板生產(chǎn)成本構(gòu)成

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    3、紙價(jià)支撐產(chǎn)品價(jià)格，成本中樞趨勢(shì)上移

    除脫硫石膏和燃料動(dòng)力，在石膏板成本構(gòu)成中，護(hù)面紙也是主要原料成本來(lái)源。 石膏板護(hù)面紙是國(guó)內(nèi)近年開(kāi)發(fā)的新型綠色環(huán)保造紙產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于建筑裝飾用紙面石膏板的生產(chǎn)制造， 主要功能是在生產(chǎn)時(shí)覆蓋石膏芯體的兩面以增加石膏板的強(qiáng)度和韌性， 護(hù)面紙可貢獻(xiàn)石膏板 80%的強(qiáng)度。護(hù)面紙的主要原材料是廢紙， 護(hù)面紙成本中占比最大。 目前， 由于美廢等進(jìn)口廢紙性價(jià)比相對(duì)更高，我國(guó)護(hù)面紙行業(yè)主要依賴進(jìn)口美廢，而從 2017 下半年以來(lái)，廢紙供應(yīng)開(kāi)始逐步受到政策限制。 2017 年 8 月，環(huán)保部公布新的《進(jìn)口廢紙環(huán)境保護(hù)管理規(guī)定》，規(guī)定提高外廢進(jìn)口企業(yè)的行業(yè)門(mén)檻， 規(guī)定造紙產(chǎn)能大于 30 萬(wàn)噸的企業(yè)方可申請(qǐng)額度， 并且禁止貿(mào)易單位代理進(jìn)口廢紙。 外廢供應(yīng)收緊導(dǎo)致國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格快速上漲。受到原材料價(jià)格提升以及造紙行業(yè)環(huán)保督查趨嚴(yán)雙重影響， 2017 年以來(lái)護(hù)面紙價(jià)格不斷攀升，較 2016 年同期上漲 30%以上。 隨著外廢供應(yīng)額度收緊，未來(lái)美廢價(jià)格中樞有望進(jìn)一步提升， 進(jìn)而推動(dòng)護(hù)面紙價(jià)格中樞相應(yīng)提升。

美國(guó)是我國(guó)最大的進(jìn)口廢紙來(lái)源國(guó)

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護(hù)面紙廠商產(chǎn)能分布

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    國(guó)內(nèi)護(hù)面紙行業(yè)整體產(chǎn)能不足百萬(wàn)噸，絕大多數(shù)市場(chǎng)份額由強(qiáng)偉紙業(yè)、 華潤(rùn)紙業(yè)、博匯紙業(yè)和泰和紙業(yè)四家行業(yè)龍頭占據(jù)。 廢紙是護(hù)面紙的主要成本來(lái)源， 成本占比超過(guò) 60%。但是從護(hù)面紙整體價(jià)格來(lái)看， 隨著高性價(jià)比美廢的進(jìn)口限制，石膏板的護(hù)面紙成本中樞將會(huì)趨勢(shì)上移。進(jìn)而對(duì)于不同石膏板廠商面臨的成本選擇來(lái)說(shuō)，小的石膏板廠商若依賴小的護(hù)面紙廠商，成本提升幅度將高于平均水平，若轉(zhuǎn)而向大紙廠采購(gòu)，由于采購(gòu)量小話語(yǔ)權(quán)弱，采購(gòu)成本也將明顯高于北新建材。 進(jìn)而對(duì)于北新建材和中小型石膏板廠商來(lái)說(shuō)，成本的不對(duì)稱上漲將使得北新建材獲得進(jìn)一步的成本優(yōu)勢(shì)。

主要美廢品種價(jià)格變動(dòng)情況

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廢紙成本中樞趨勢(shì)上移

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    4、提價(jià)時(shí)機(jī)漸成熟，盈利中樞趨勢(shì)上移

    由于缺乏護(hù)面紙價(jià)格數(shù)據(jù)，這里選取其主要原料美廢 8#價(jià)格數(shù)據(jù)代替，可以看出， 過(guò)去數(shù)年間美廢價(jià)格高的年份公司毛利率顯著下滑。公司早已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，市占率達(dá) 50%以上， 毛利率的下滑更多是出于擠占小廠家生存空間目的。

美廢平均價(jià)格及北新建材毛利率

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    二、石膏板行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)

    全球目前石膏板市場(chǎng)需求在 100 億平方米左右，市場(chǎng)規(guī)模 700 億元左右。 從石膏板行業(yè)的普遍發(fā)展規(guī)律來(lái)看，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展地區(qū)的石膏板需求也將會(huì)有較為顯著地增長(zhǎng)。

美國(guó)石膏板市場(chǎng)格局

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日本石膏板市場(chǎng)格局

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